華爾街對(duì)軟件板塊的懷疑已有一段時(shí)間，但最近市場(chǎng)情緒從“看空”升級(jí)到近乎“末日論”的程度，交易員正在拋售整個(gè)行業(yè)的公司股票，原因是對(duì)人工智能可能對(duì)行業(yè)帶來(lái)顛覆性沖擊的擔(dān)憂不斷累積。
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“我們把它稱為‘SaaSpocalypse’ —— 軟件作為服務(wù)（SaaS）股票的末日，”杰富瑞股票交易部門的Jeffrey Favuzza表示。“現(xiàn)在的交易基本就是‘救我出去’式的拋售?！?/p>
這種焦慮在周二進(jìn)一步凸顯。AI初創(chuàng)公司Anthropic發(fā)布了一款面向企業(yè)內(nèi)部法務(wù)的效率工具，導(dǎo)致法律軟件和出版類公司股價(jià)大跌。整個(gè)板塊的賣壓都很明顯，擁有大型數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)的倫敦證券交易所下跌13%，湯森路透大跌16%。CS Disco Inc．下挫12%，Legalzoom.com Inc．重挫20%。
市場(chǎng)對(duì)軟件行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂已醞釀數(shù)月，而Anthropic在1月發(fā)布Claude Cowork工具，更是放大了行業(yè)被顛覆的擔(dān)憂。上周，還波及了游戲股，此前Alphabet開(kāi)始推出Project Genie，該項(xiàng)目可以通過(guò)文字或圖片提示生成沉浸式世界。整體來(lái)看，標(biāo)普北美軟件指數(shù)已連續(xù)三周下跌，1月累計(jì)跌幅達(dá)到15%，創(chuàng)下自2008年10月以來(lái)最大月度跌幅。
“我會(huì)問(wèn)客戶，‘你們不得不下手的點(diǎn)位在哪里？’但即便出現(xiàn)這么大規(guī)模的投降式出清，我也沒(méi)聽(tīng)到誰(shuí)對(duì)某個(gè)價(jià)位有明確的信心，”Favuzza說(shuō)。“大家什么都賣，根本不在乎價(jià)格?！?/p>
擔(dān)憂也正在蔓延到私募股權(quán)領(lǐng)域。知情人士稱，包括Arcmont Asset Management和Hayfin Capital Management在內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)正在聘請(qǐng)顧問(wèn)，評(píng)估其投資組合中哪些業(yè)務(wù)可能更容易受到?jīng)_擊。Apollo在2025年將其直接放貸基金對(duì)軟件行業(yè)的敞口從年初的約20%幾乎削減了一半。
在美國(guó)上市公司方面，彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，本財(cái)報(bào)季迄今，標(biāo)普500指數(shù)成分股中的軟件公司只有67%跑贏營(yíng)收預(yù)期，低于科技板塊整體的83%。
當(dāng)然，也有一些專業(yè)投資人把這輪下跌視為機(jī)會(huì)。Sycomore可持續(xù)技術(shù)基金（一家歐洲的開(kāi)放式基金，過(guò)去三年表現(xiàn)跑贏99%的同業(yè)）在下跌中買入微軟股票，押注這家公司最終會(huì)成為AI賽道的贏家。
BTIG首席市場(chǎng)技術(shù)分析師Jonathan Krinsky上周在給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道，軟件板塊“可能已經(jīng)足夠超賣，具備反彈條件”。但他也補(bǔ)充說(shuō)，“修復(fù)并建立新的底部需要很長(zhǎng)時(shí)間”，并且由于相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)在去年四季度加速走弱，“我們已經(jīng)有一段時(shí)間不看好軟件板塊了”。
對(duì)想買入軟件股的投資者而言，核心難題在于區(qū)分AI贏家與輸家。顯然，其中一些公司會(huì)在變局中勝出，因此近期暴跌后它們的股票等于“打折出售”；但現(xiàn)在判斷誰(shuí)會(huì)是贏家可能為時(shí)過(guò)早。
“嚴(yán)酷的觀點(diǎn)是，軟件行業(yè)從前景來(lái)看，會(huì)成為下一個(gè)印刷媒體或百貨商店行業(yè)，”杰富瑞的Favuzza說(shuō)?！扒榫w擺到‘全賣’這一端，意味著其中會(huì)蘊(yùn)含非常有吸引力的機(jī)會(huì)。但我們都在等待加速；當(dāng)我看2026或2027年的數(shù)據(jù)時(shí)，很難看到上行空間。如果連微軟都承壓的話，可以想象那些受到更大沖擊、或沒(méi)有同樣主導(dǎo)地位的公司，會(huì)有多糟?！?/p>
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